UMA

В настоящее время криптовалютное пространство переживает то, что можно охарактеризовать только как сезон DeFi. В результате последовательных выпусков протоколов DeFi общая стоимость, заблокированная в этом пространстве, превысила 9 миллиардов долларов.

Если некоторые из этих протоколов не заслуживают особого внимания (или откровенно смешны), то другие нарушают правила традиционного финансирования и внедряют инновационные технологии, которые раньше казались невозможными. UMA является одним из таких протоколов.

Миссия UMA сделать финансовый риск доступным для каждого человека в мире. Если для насыщенных адреналином криптовалютных трейдеров это музыка, то для высокопоставленных институциональных инвесторов симфония.

Почему? Потому что рынок, на который нацелилась UMA, это рынок деривативов, стоимость которого составляет от 500 триллионов до более чем 1 квадриллиона долларов США. Ранее доступная только для аккредитованных инвесторов, UMA позволяет любому желающему принять участие в крупнейшем финансовом рынке в мире.

Краткая история UMA

UMA начинается именно там, где вы ожидаете: Уолл-стрит. Харт Ламбур, бывший профессиональный трейдер Goldman Sachs со степенью в области компьютерных наук, позже основал частную компанию, которую продал, чтобы полностью перейти на криптовалюты. В 2017 году он основал компанию Risk Labs, которая привлекла 4 миллиона долларов от таких компаний, как Bain Capital и Dragonfly Capital, для разработки криптовалюты, не похожей ни на одну другую.

Примерно в это время Ламбур собрал команду из 7 других тяжеловесов, включая Эллисон Лу, бывшего вице-президента Goldman Sachs, и Регину Цай, финансового аналитика и инженера с принстонским образованием. Первый проект UMA whitepaper был выпущен в декабре 2018 года, а проект UMA был официально анонсирован на Medium несколькими днями позже.

ICO от UMA

В апреле этого года UMA разместила на Uniswap свое первое в истории первичное предложение децентрализованной биржи. Из 100-миллионного первоначального предложения UMA было продано 2 миллиона по цене около $0,26.

Из оставшихся 98 миллионов токенов 48,5 миллионов токенов были зарезервированы для основателей проекта, 35 миллионов токенов были выделены разработчикам сети, а 14,5 миллионов токенов были зарезервированы для будущих продаж.

Что такое UMA?

UMA, сокращение от universal market access, это протокол, построенный на Ethereum, который позволяет пользователям создавать собственные защищенные синтетические криптовалютные токены, которые могут отслеживать цену практически на все. Говоря простым языком, UMA позволяет торговать любым активом с помощью токенов ERC-20, не имея реального отношения к самому активу.

Это позволяет любому человеку получить доступ к активам, которые в противном случае были бы недоступны. Криптовалютный токен UMA используется для управления протоколом и для его ценового оракула.

Почему UMA так важен? Потому что это открывает мир возможностей для DeFi. Например, вы можете поместить некоторую сумму DAI в Compound, чтобы другие могли взять ее в долг, что дает определенный процент в год (скажем, 10%). Когда вы это делаете, вы получаете токены aDAI, на которые начисляются проценты.

Поскольку UMA позволяет использовать в качестве залога практически любой актив, вы можете использовать aDAI в качестве залога для выпуска синтетических токенов, представляющих, скажем, цену золота. Затем можно создать синтетический токен, который не только отслеживает цену золота, но и начисляет 10% годовых через блокировку aDAI. Чтобы полностью понять UMA, нам сначала нужно ознакомиться с несколькими ключевыми терминами.

Что такое деривативы?

В финансовой сфере дериватив это соглашение между двумя сторонами об активе, в частности о будущей цене этого актива, при этом ни одна из сторон не должна владеть активом или обменивать его. Вместо этого в день окончания контракта происходит обмен определенного количества залога (обычно фиатного) на основе его цены на тот момент.

На унаследованных рынках деривативы ограничены аккредитованными и институциональными инвесторами, поскольку процедурная и правовая база для создания и обеспечения исполнения контрактов по деривативам чрезвычайно сложна и дорога.

Что делает протокол UMA?

UMA выводит деривативы на блокчейн. Он создает синтетический токен для актива, когда вносится достаточное обеспечение, создает условия контракта для выпущенного токена и обеспечивает их выполнение с помощью финансовых стимулов.

Вместо того чтобы использовать ценовой оракул для определения того, когда эмитент токенов недостаточно обеспечен (не имеет достаточных средств для покрытия выпускаемых им токенов из-за изменения цен), пользователи UMA получают финансовый стимул для выявления и ликвидации эмитентов токенов, которые, по их мнению, недостаточно обеспечены.

Как ни странно, UMA считает, что использование оракулов является одной из самых больших проблем DeFi, в основном потому, что они склонны к сбоям во время финансовых событий "черного лебедя" (например, внезапный крах, вызванный вирусом, который мы не будем называть) и потому, что ими можно манипулировать, если на столе достаточно денег, чтобы повредить оракул. Вместо этого UMA использует свой оракул только для разрешения споров о ликвидации (и эти споры, по замыслу, должны быть редкими).

Что такое синтетические токены?

Разобраться в синтетических токенах может быть довольно сложно. К счастью, страница из подробной документации UMA дает, вероятно, лучшее из возможных определений: "Синтетические токены это токены [ERC-20], обеспеченные ценными бумагами, стоимость которых изменяется в зависимости от индекса ссылки на токен". Синтетические токены это, по сути, производные контракты на блокчейне Ethereum (или другом смарт-контракте).

Эти жетоны имеют 3 характеристики: У них есть идентификатор цены (они ссылаются на цену какого-то внешнего актива) иметь дату истечения срока действия (по истечении которой контракт исполняется) Иметь требование по обеспечению (которое может варьироваться, но должно составлять не менее 120% от стоимости выпускаемых токенов, например, для выпуска токенов синтетического золота на сумму 100 USDUSD вам потребуется 120 USD криптовалюты, заблокированной в качестве обеспечения).

Давайте заглянем под капот и посмотрим, чем оснащена эта машина DeFi.

Как работает UMA?

Хотя UMA является концептуально сложным, принцип его работы удивительно прост для понимания. В своей основе UMA включает 3 компонента: структуру для создания синтетических (читай: производных) контрактов на токены на блокчейне (Token Facility), механизм проверки данных (DVM, читай: оракул) и протокол управления.

Инструмент UMA Token

Token Facility относится к смарт-контракту UMA, который позволяет создавать синтетические токены, представляющие активы. Любой желающий может создать смарт-контракт в рамках Фонда токенов, определив/выполнив 3 характеристики, упомянутые ранее (идентификатор цены, дата истечения срока действия и соответствие минимальному требованию по обеспечению). Организация, которая создает смарт-контракт для синтетических токенов, называется Владельцем объекта токенов.

В этот момент любой другой пользователь может принять участие в смарт-контракте, чтобы выпустить больше токенов путем внесения залога. Эти участники называются спонсорами токенов. Например, лицо А (владелец объекта токена) создает смарт-контракт для создания синтетических золотых токенов и вносит необходимый залог.

Человек B (спонсор токена) считает, что этот синтетический золотой токен может быть ценным и хочет сам выпустить несколько токенов, поэтому он вносит некоторое обеспечение, чтобы самому выпустить больше синтетических золотых токенов.

Механизм верификации данных (DVM)

В отличие от других протоколов DeFi, UMA не требует постоянной подачи цены для работы протокола. Поэтому и UMA, и его DVM называют "бесценными".

В других протоколах, таких как Aave, оракулы используются для ликвидации заемщиков, если они недостаточно обеспечены, путем постоянной проверки цены их залога (ликвидация часто вызвана внезапным падением цены залога в долларах США). Так как же узнать, что синтетический токен адекватно обеспечен в UMA?

Вместо того чтобы постоянно проверять цену актива, заблокированного в качестве залога, UMA призывает держателей токенов постоянно проверять, что эмитент этого токена должным образом застрахован. Они делают это путем проверки суммы залога, заблокированного в смарт-контракте (поскольку все открыто на Etherscan), а затем выполняют простой математический расчет, чтобы проверить, соблюдено ли требование по залогу. Если нет, то они (или кто-либо другой) могут потребовать ликвидировать часть залога эмитента.

Владелец токена может оспорить требование о ликвидации, в этот момент он может внести залог (в токенах UMA), чтобы стать утилизатором и вызвать оракула DVM для разрешения спора путем проверки цены залога.

Если DVM определяет, что Ликвидатор (лицо, инициировавшее ликвидацию) сделал неверное заявление, Ликвидатор наказывается, а участник спора получает вознаграждение от этого наказания. Если спорщик ошибается, он теряет свой залог, а ликвидатор получает весь залог в смарт-контракте на этот токен.

Как работает DVM в UMA?

UMA прекрасно понимает, что в криптовалютном пространстве не существует верховенства закона. Это делает многие элементы в нем уязвимыми для коррупции, включая oracle. Для борьбы с возможностью коррупции DVM в UMA используется простая метрика: стоимость коррупции оракула всегда должна оставаться больше, чем потенциальная прибыль, которую можно получить в результате этого.

Это предполагает трехэтапный процесс, в ходе которого должны быть измерены затраты на коррупцию (ЗК), прибыль от коррупции (ПК) и создан механизм, в котором ЗК всегда больше ПК. Поскольку цена, которую выдает оракул DVM, основывается на большинстве голосов других участников сети (51%, что требует минимум 5% всех токенов, используемых в голосовании), коррупционная цена - это более 51% всех токенов UMA, поскольку они используются для голосования по цене.

Для оценки PoC все смарт-контракты, выпускающие синтетические токены, должны сообщить потенциальную прибыль, которую можно извлечь из них, если оракул будет поврежден. Добавление стоимости всех активов в различных смарт-контрактах в UMA обеспечивает PoC.

Чтобы гарантировать, что CoC всегда больше, чем PoC, UMA покупает и сжигает токены UMA, находящиеся в настоящее время на рынке, чтобы гарантировать, что их стоимость всегда больше (в частности, в 2 раза), чем общая сумма активов, заблокированных в протоколе. Это оплачивается за счет налога, который взимается с владельцев объектов-жетонов. Протокол UMA взимает только столько, сколько ему необходимо, не больше и не меньше.

Управление UMA

Когда речь идет об управлении, у держателей токенов UMA есть две обязанности: голосование по цене актива при подаче заявки в DVM и голосование по изменениям и/или обновлениям протокола UMA. Что касается этих изменений/улучшений, держатели токенов UMA могут вводить новые активы (через смарт-контракт Token Facility), удалять существующие смарт-контракты, которые не используются, и даже закрывать смарт-контракты в чрезвычайных ситуациях.

Предложения по улучшению UMA (UMIP) могут быть поданы кем угодно и предполагают подачу некоего стандартного приложения для публичного голосования. Применяются стандартные правила консенсуса, то есть 1 токен равен 1 голосу, и 51% токенов должны проголосовать за предложение. Если изменения одобрены сообществом, команда разработчиков Risk Labs внедряет их. Risk Labs также может принять решение отклонить предложенное изменение, даже если за него проголосовало большинство.

Как работает DVM в UMA?

Это предполагает трехэтапный процесс, в ходе которого должны быть измерены затраты на коррупцию (ЗК), прибыль от коррупции (ПК) и создан механизм, в котором ЗК всегда больше ПК. Поскольку цена, которую выдает оракул DVM, основывается на большинстве голосов других участников сети (51%, что требует минимум 5% всех токенов, используемых в голосовании), коррупционная цена это более 51% всех токенов UMA, поскольку они используются для голосования по цене.

Что такое криптовалюта UMA?

UMA - это токен ERC-20, используемый для управления протоколом UMA и для голосования по цене актива, когда оракул DVM вызывается для оспаривания требования о ликвидации залога.

Хотя первоначальный объем предложения составлял 100 миллионов, он не имеет жесткого лимита и может быть инфляционным или дефляционным в зависимости от двух элементов: количества ценности, находящейся в протоколе (поскольку чем больше ее, тем больше токенов покупается и сжигается), и количества UMA, используемого для голосования по протоколу (поскольку существует 5% инфляция на токены, используемые для голосования).

Анализ цены криптовалюты UMA

UMA имеет ценовую модель большинства токенов DeFi. Вскоре после своего дебюта на Uniswap в апреле этого года токен UMA достиг цены около $1,50, где и оставался до конца июля.

Через несколько дней после того, как UMA представила свой "доллар дохода". (подробнее об этом позже), цена подскочила почти до $5 и начала параболический рост, достигнув пика почти в $28. С тех пор цена упала примерно до 20 долларов США.

Криптовалютные рынки UMA

Если вы хотите инвестировать в UMA, лучшие варианты, несомненно, можно найти на децентрализованных биржах, таких как Uniswap и Balancer. Предупреждение: На момент написания этой статьи плата за газ Ethereum невероятно высока, что означает, что вы можете потратить дополнительные 40-90 долларов в ETH, чтобы купить UMA с помощью DEX.

Лучшими альтернативами централизованной бирже являются Coinbase (по состоянию на 4 сентября), OKEx и Poloniex. Ликвидность на двух последних биржах представляется сомнительной, то есть вы можете заплатить премию за покупку на этих биржах из-за неглубокой книги заявок.

Криптовалютные кошельки UMA

Самое замечательное в токенах DeFi, таких как UMA, то, что независимо от их сложности, хранить их всегда просто, потому что почти все они являются токенами ERC-20, построенными на Ethereum.

Таким образом, вы можете хранить свои UMA практически на любом кошельке, который поддерживает активы Ethereum. Криптовалютные кошельки UMA включают Trezor (аппаратный), Ledger (аппаратный), Exodus (настольный/мобильный), Atomic Wallet (настольный/мобильный) и, конечно, Metamask, популярный веб-кошелек, используемый для взаимодействия с протоколами DeFi.

Дорожная карта UMA

Похоже, люди не обращали особого внимания на UMA, пока она не создала торгуемый токен, представляющий 500 крупнейших американских акций менее чем через год, в марте 2019 года. К концу 2019 года UMA выпустила свой протокол, который позволит любому желающему создать токен, представляющий активы реального мира. В мае 2020 года UMA попала в заголовки криптовалютных газет, когда выпустила свой первый "бесценный" синтетический токен под названием ETHBTC, который отслеживал производительность ETH по отношению к BTC.

Два месяца спустя UMA выпустила токен дохода под названием yUSD. Будучи похожим на stablecoin, yUSD эффективно функционирует как кредит с фиксированной ставкой и фиксированным сроком. Сравните это с USDT-займами от такой платформы, как Compound, где процентная ставка переменная, а срок погашения неопределенный.

В то время как для UMA, похоже, нет дорожной карты на будущее, листинг на Coinbase (который был предсказан в первоначальном варианте этой статьи) теперь неизбежен. Это неудивительно, учитывая, что Харт Ламбур учился вместе с соучредителем Coinbase Фредом Эсрамом. Coinbase Ventures также является ранним инвестором проекта UMA.

Хотя вопрос о том, можно ли считать UMA DAO, является спорным (документация UMA также не утверждает этого прямо), держатели UMA, скорее всего, будут иметь последнее слово в отношении направления развития протокола. Тот факт, что 14,5 миллионов токенов остаются зарезервированными для будущей продажи наряду с присвоением UMA статуса DVM v1, говорит о том, что на горизонте UMA может ждать еще много интересного.

Наше мнение об UMA

UMA - это действительно уникальный проект DeFi с невообразимым потенциалом. В этом отношении он находится в той же лиге, что и Амплфорт. Возможно, нет более квалифицированной команды для создания протокола DeFi, чем бывшие ветераны Goldman Sachs.

UMA также обеспечила 100-кратную окупаемость инвестиций для тех, кто включился в проект на ранних этапах, и, похоже, несмотря на эти достижения, UMA остается относительно неизвестной (если учитывать такие показатели, как хлопки на Medium и взаимодействие в социальных сетях).

Некоторым из вас может быть интересно, как UMA сравнивается с Synthetix, другим протоколом выпуска синтетических токенов. Помимо заметно более опытной команды, стоящей за проектом, самое большое различие между Synthetix и UMA заключается в том, что Synthetix использует токен SNX в качестве залога для создания синтетических активов, в то время как UMA позволяет использовать в качестве залога практически любую криптовалюту (теоретически). Synthetix также не является "бесценным", как UMA, и в большей степени полагается на оракулы, один из которых в прошлом году был использован на сумму 1 миллиард долларов.

Однако не все хорошо с UMA. Тот факт, что на Uniswap было выставлено на продажу только 2% от первоначального общего предложения в 100 миллионов UMA, почти как пощечина криптовалютному сообществу.

Похоже, что, хотя вы можете убрать безжалостных инвесторов с Уолл-стрит, вы не можете вынуть нож Уолл-стрит из их рук. Утешает тот факт, что более 48 миллионов токенов UMA, выделенных учредителям, теперь недоступны до 2021 года, и они обязались не голосовать этими токенами.

Хотя обязательства - это хорошо, наличие чего-то закодированного в смарт-контракте было бы предпочтительнее и даже кажется логичным, учитывая частые ссылки команды на их важность для поддержания контрактов в криптовалютном пространстве. С другой стороны, команда, стоящая за UMA, имеет некоторые связи, которые очень недоступны для большинства других криптовалютных проектов.

Тот факт, что UMA пытается выйти на рынок, который может стоить более 1 квадриллиона долларов США, имеет команду, у которой есть контакты для привлечения сторон, взаимодействующих с этим рынком, к DeFi, и фактически имеет функционирующий протокол, который кажется чрезвычайно надежным, говорит не только о благоприятном будущем UMA, но и о том, что UMA может стать протоколом, который в конечном итоге приведет DeFi к институциональным инвесторам, необходимым для того, чтобы сделать DeFi будущим финансов.