Compound

Compound недавно стал крупнейшим протоколом кредитования в сфере децентрализованных финансов (DeFi).

Запуск токена COMP 17 июня привел криптовалютный мир в неистовство, поскольку пользователи поспешили внести свои активы и заработать стремительно растущие суммы процентов, а также ежедневные вознаграждения, выплачиваемые в COMP за участие в экосистеме в качестве кредитора и/или заемщика.

Ажиотаж все еще на горизонте - 25 июня Binance внесла токен COMP в листинг, что вызвало 25-процентный скачок цены на Poloniex. Резкое падение криптовалютных рынков в тот же период не отпугнуло пользователей Compound, у которых на платформе по-прежнему хранится более 600 миллионов долларов криптовалют.

К концу этой статьи вы поймете, почему люди так взволнованы Compound, и его значение в мире DeFi.

Что такое DeFi?

Если вы хотите разобраться в Compound Finance, вам сначала нужно наполнить свою голову знаниями о DeFi. В двух словах, DeFi позволяет любому человеку в Интернете получить доступ к финансовым услугам безопасным, децентрализованным и частным образом без использования посредника. Сюда входят сбережения, торговля, заимствования и все остальное, что вы обычно делаете со своими деньгами и что требует централизованных третьих лиц, таких как банки.

Как можно догадаться, эта экосистема включает в себя криптовалюты, а не фиатные валюты (хотя криптовалюты stablecoin, которые "привязаны" к цене фиатной валюты, такие как USDT или USDC, обычно используются в DeFi). Подавляющее большинство популярных децентрализованных DeFi приложений (Dapps) и используемых в них активов построены на блокчейне Ethereum.

Тема DeFi была актуальна в криптовалютах уже довольно долгое время, задолго до того, как Compound оказался в центре внимания. До недавнего времени протоколы DeFi, такие как Kyber Network, Uniswap и Bancor, предоставляющие услуги децентрализованного обмена (DEX), были в центре внимания в последние месяцы. Конечной целью DeFi является полное устранение третьих сторон во всех стоимостных транзакциях (да, даже на Binance).

Что это за проект Compound и в чем его особенности?

Compound - это децентрализованная платформа кредитования, созданная калифорнийской компанией Compound Labs Inc. в сентябре 2018 года. Как и многие другие протоколы DeFi, Compound построен на блокчейне Ethereum. Хотя изначально Compound была централизованной, недавний выпуск ее управляющего токена COMP знаменует собой первый шаг в преобразовании Compound в децентрализованную автономную организацию, управляемую сообществом (DAO).

Хотя цель Compound была сформулирована по-разному в разных местах, основная идея заключается в следующем: использовать вашу незанятую криптовалюту. Протокол Compound позволяет пользователям заимствовать и одалживать 9 активов на базе Ethereum, включая Basic Attention Token (BAT), 0x (ZRX) и Wrapped BTC (wBTC).

На момент написания данной статьи вы можете заработать годовой процент (также известный как APY) более 25% при заимствовании BAT. Для использования Compound не требуется знание клиентов (KYC), противодействие отмыванию денег (AML) или кредитной истории.

Пользователи платформы не только имеют возможность заработать безумные процентные ставки, но и получают вознаграждение в токенах COMP за предоставление или заимствование криптовалюты. Учитывая высокую цену токена COMP, это открыло дверь для некоторого уровня гимнастики DeFi, которая позволила пользователям увеличить APY до более чем 100%.

Это большая часть того, почему люди без ума от компаунда. Мы объясним, как такие сумасшедшие процентные ставки возможны позже, через некоторое время. Сначала нужно объяснить, как работает Compound

Как работает Compound и чем отличается от других проектов?

Как уже упоминалось, в протоколе Compound пользователи могут вносить криптовалюту в качестве кредиторов и/или выводить криптовалюту в качестве заемщиков. Вместо того чтобы предоставлять кредиты непосредственно заемщикам, кредиторы объединяют свои активы в пулы активов, из которых пользователи могут выдавать кредиты.

Для каждого актива существует свой пул (пул Basic Attention, пул 0x, пул USDC и т.д.). Пользователи могут заимствовать только ту стоимость USD в криптовалютах, которая меньше предоставленного ими залога (например, 60% залога). Сумма, которую они могут занять, зависит от ликвидности и рыночной капитализации залога.

Когда вы одалживаете криптовалюту в Compound, вы получаете сумму, эквивалентную cTokens, которая обычно намного больше, чем количество криптовалюты, которую вы внесли. cTokens это токены ERC-20, которые представляют собой часть базового актива.

Например, на момент написания этой статьи, взяв в долг 1 DAI, вы получите почти 49 cDAI в Compound. cTokens существуют для того, чтобы пользователи могли зарабатывать проценты. Со временем пользователи могут купить больше базового актива, который они депонировали, за то же фиксированное количество cTokens, которое они получили.

В отличие от традиционных услуг кредитования, процентные ставки не являются фиксированными и не согласовываются двумя сторонами сделки. Вместо этого процентная ставка определяется спросом и предложением и постоянно обновляется сложным алгоритмом.

Эмпирическое правило гласит: чем выше спрос на актив, тем выше будут процентные ставки как для кредиторов, так и для заемщиков. Это стимулирует кредиторов к выдаче кредитов и удерживает заемщиков от чрезмерного заимствования. Кредиторы также могут вывести свои активы в любое время.

Если вы взяли в долг больше, чем вам было разрешено, потому что цена активов, которые вы предоставили в качестве залога, упала, вы рискуете ликвидировать этот залог. Держатели заемных активов могут решить ликвидировать залог и приобрести его по сниженной цене. В качестве альтернативы заемщики могут погасить часть долга, чтобы повысить свою кредитоспособность выше порога ликвидации и продолжать вести бизнес в обычном режиме.

Извлечение композитной ликвидности

Основная идея извлечения ликвидности заключается в создании стимулов для кредиторов и заемщиков использовать протокол Compound. Причина этого заключается в том, что в противном случае платформа будет постепенно разрушаться, поскольку кредиторы и заемщики постепенно уходят или переходят на аналогичные протоколы в пространстве DeFi. Чтобы обеспечить стабильно высокий уровень ликвидности и участия, Compound вознаграждает как кредиторов, так и заемщиков токенами COMP.

Это делается через смарт-контракт, а распределение вознаграждений COMP основано на нескольких факторах, включая процентные ставки пула кредитов активов и количество людей, взаимодействующих с пулом кредитов. Ежедневно распределяется 2880 токенов COMP, половина из которых идет заемщикам, а другая половина кредиторам.

Что делает маркер COMP?

Помимо того, что COMP-токен является пряником, мотивирующим пользователей использовать Compound, он дает пользователям возможность управлять протоколом. Это позволяет пользователям высказать свое мнение о будущем Compound. Для голосования требуется 1 токен COMP, а голоса можно передавать другим пользователям протокола, не передавая им токен.

Все предложения, поданные в Compound, состоят из исполняемого кода. Чтобы подать предложение, пользователь должен иметь 1% от общего объема акций COMP на руках или откомандирован от других пользователей. После подачи предложения начинается 3-дневный период голосования, в ходе которого должно быть подано не менее 400 000 голосов. Если предложение поддержат более 400 000 голосов, новые изменения будут введены в действие после 2-дневного периода ожидания.

COMP ICO: как проводилось? Как распределялись токены?

Первичное предложение монет (ICO) для токена COMP не проводилось. Вместо этого почти 60% из 10 миллионов токенов пошли на нужды инвесторов, основателей, нынешних членов команды, будущих членов команды и развитие сообщества.

В частности, чуть менее 2,4 миллиона токенов COMP были переданы акционерам Compound Labs Inc, чуть более 2,2 миллиона были переданы основателям и команде Compound, чуть менее 400 000 были сохранены для будущих членов команды, и чуть менее 800 000 были направлены на инициативы сообщества.

Оставшиеся 4,2 миллиона токенов будут распределены среди пользователей протокола в течение 4 лет (при условии постоянного ежедневного распределения 2,880). Стоит отметить, что 2,2 миллиона токенов COMP, выданных основателям и членам команды Compound, очевидно, являются временными и будут "возвращены" через 4 года. Это делается для того, чтобы обеспечить переходный период, когда основатели и команда смогут продолжать управлять протоколом посредством голосования, поскольку он постепенно становится "полностью" автономным управляемым сообществом.

Yield Farming

Хотя философские причины существования DeFi, безусловно, обоснованы, то, что действительно заставляет людей спешить на платформы, подобные Compound, это возможность использовать смарт-контракты внутри и между различными протоколами DeFi для получения невероятно высоких процентных ставок.

В криптовалютном сообществе это известно как "фермерство доходности" и, по сути, включает в себя умопомрачительную смесь заимствований, кредитования и торговли, которая может посрамить Федеральную резервную систему.

Фарминг является чрезвычайно рискованным, и многие считают его разновидностью торговли с кредитным плечом. Это связано с тем, что он позволяет пользователям торговать суммами криптовалюты, которые намного больше, чем базовая сумма, которую они фактически положили.

Вы можете думать об этом как о своей личной перевернутой финансовой пирамиде. Вся структура зависит от одного актива, который должен либо расти в цене, либо оставаться неизменным, иначе все рушится.

Специфика работы доходного фермерства зависит в первую очередь от активов, которые вы пытаетесь накопить. В терминах Compound, доходность фермерства это максимизация прибыли в токенах COMP за участие в экосистеме в качестве кредитора и заемщика.

Это эффективно позволяет пользователям зарабатывать на заимствовании криптовалюты в Compound. Для этого используется платформа InstaDapp приборная панель, которая позволяет пользователям взаимодействовать с несколькими приложениями DeFi из одной точки отсчета.

Фарминг с комбинированной доходностью

InstaDapp предлагает функцию под названием "Максимизация добычи $COMP", которая может дать вам более чем 40-кратный доход в токенах COMP. В двух словах, идея заключается в том, что стоимость получаемых вами токенов COMP в долларах США превышает стоимость процентов в долларах США, которые вы должны заплатить за деньги, взятые в долг. Как это работает, довольно подробно описано в этом видео на YouTube, но если у вас нет 30 минут на просмотр, мы расскажем вам об этом в одном абзаце. Допустим, у вас есть 100 DAI. Вы вкладываете 100 DAI в Compound. Поскольку Compound позволяет вам использовать эти средства, даже если они "заблокированы", вы используете 100 DAI с помощью функции "Flash Loan" в InstaDapp, чтобы занять $200 USDT у Compound.

Затем вы конвертируете 200 USDT в (приблизительно) 200 DAI и возвращаете 200 DAI в качестве кредитора. Теперь вы занимаете 300 DAI и должны $200 USDT. Это дает вам доходность в COMP, которая дает вам годовую процентную ставку в USD, которая может легко превысить 100%, даже после учета процентной ставки, которую вы платите за заимствование $200 USDT.

Магия, не иначе? Как упоминалось ранее, успех этой схемы зависит от стабильности или роста базового актива. Например, даже если DAI технически является стабильной монетой, она все равно может колебаться на доли, что достаточно велико, чтобы намочить песочный замок и обрушить его. Обычно это происходит со стейблкоинами, когда остальной рынок колеблется, и трейдеры спешат застраховать свои убытки с помощью токенов, привязанных к фиату.

Дорожная карта проекта

Эта цитата взята из сообщения на Medium от марта 2019 года, которое, похоже, ближе всего к дорожной карте, которую вы найдете в Compound. В нем перечислены 3 цели, которых хотел достичь проект: обеспечить поддержку нескольких активов, позволить каждому активу иметь свой собственный фактор безопасности и стать DAO.

В последующие месяцы Compound регулярно публиковал обновления о разработке на Medium. Последнее сообщение появилось в начале этого месяца, и его подзаголовок звучит следующим образом: "Наша основная работа над протоколом Compound завершена. Пришло время обществу взять на себя ответственность". Учитывая, что команда разработчиков, похоже, успешно достигла трех целей, которые они обозначили чуть более года назад, кажется, что Compound может быть одним из немногих "законченных" криптовалютных проектов.

В действительности будущее Compound будет определяться его сообществом. Исходя из публично доступных предложений Compound по управлению, большинство из них, по-видимому, включают корректировку коэффициентов резервирования и коэффициентов обеспечения для обрабатываемых активов.

В двух словах, резервные коэффициенты это небольшая часть процентов, выплачиваемых заемщиками по кредитам, которая откладывается в качестве "буфера ликвидности" на случай низкой ликвидности. Коэффициент резервирования это процент залога, который вы можете взять в качестве заемщика. Также вероятно, что со временем в Compound будут добавлены новые активы.

Compound Finance против MakerDAO

До появления Compound самым популярным проектом DeFi на Ethereum был MakerDAO. Для тех, кто не знаком, MakerDAO также позволяет пользователям брать криптовалюту взаймы, используя Ethereum, BAT или wBTC в качестве залога.

Однако криптовалюта, которую вы можете взять взаймы, это не "просто еще один" актив на базе Ethereum, а стейблкоин ERC-20 под названием DAI, который "мягко привязан" к доллару США. В отличие от USDT или USDC, которые поддерживаются централизованными активами, находящимися в условном депонировании, DAI полностью децентрализована и поддерживается криптовалютами.

Как и в случае с Compound, MakerDAO не позволяет вам занять всю сумму залога Ethereum, который вы внесли в DAI. Вместо этого вы можете взять в долг только 66,6% от стоимости Ethereum в долларах США, который вы внесли в качестве залога. Это означает, что если вы внесете Ethereum на сумму 100 долларов в качестве залога, то сможете снять около 66 DAI в качестве кредита. В отличие от Compound, этот коэффициент резервирования не меняется, а DAI является единственным активом, который вы можете занять на платформе.

И MakerDAO, и Compound использовались для ведения сельского хозяйства. Забавно, но пользователи Compound одалживали DAI на MakerDAO, а на Compound только когда процентная ставка была самой высокой. MakerDAO также предоставляет пользователям возможность зафиксировать свои DAI в обмен на проценты.

Хотя между этими двумя гигантами DeFi существует множество различий, наиболее заметными являются два: 1) цель MakerDAO заключается в основном в поддержке DAI стабильных коинов и 2) Compound дает пользователям дополнительный стимул, помимо процентных ставок (COMP), для участия в протоколе.

Как получилось, что Compound так быстро обогнал MakerDAO, довольно легко понять, если поставить эти два протокола рядом. В дополнение к большим стимулам для участия, Compound также поддерживает гораздо больше активов для кредитования и заимствования. Это дает ему преимущество, когда речь идет о выращивании урожая, что, вероятно, является движущим фактором для таких типов протоколов DeFi.

Кроме того, Compound намного проще в понимании и использовании, чем MakerDAO, который имеет сложные комиссии за кредитование и протоколы, существующие в основном для обеспечения стабильности DAI. Вы можете посмотреть, как это работает, здесь.

Анализ цен на COMP

История цен на COMP довольно ограничена, учитывая, что он находится на рынке всего 2 недели. За это время его цена выросла с 60 долларов США до 350 долларов США за считанные дни. С тех пор он отступил примерно на 30%, но остается стабильным, в то время как криптовалютные рынки скатываются к отрицательным процентным изменениям.

Как ни странно, Compound также, похоже, удерживает BAT на территории положительного процента, поскольку в настоящее время это самый высокопроцентный актив на платформе (около 25%).

На момент написания этой статьи COMP снова вырос более чем на 10 процентов после того, как Coinbase объявила об официальном включении токена в листинг. Является ли очередной листинг на крупных биржах тем, что удерживает актив ближе к Луне, чем к Земле, пока нельзя сказать с уверенностью.

Учитывая его привлекательность по сравнению с аналогичными протоколами, такими как MakerDAO, кажется маловероятным, что этот актив отступит обратно к $60 без еще одного события "черного лебедя" (не воспринимайте это как финансовую рекомендацию).

Где получить криптовалюту COMP прямо сейчас?

На момент написания статьи COMP можно купить примерно на дюжине бирж, включая Coinbase Pro, Binance и Poloniex. Как ни странно, пары Binance пока не указаны на CoinMarketCap, но включают BTC, USDT, BNB и BUSD.

В совокупности 24-часовой объем на Binance находится на одном уровне с Coinbase Pro. Общий 24-часовой объем довольно низкий, учитывая его рыночную капитализацию, но если вы хотите получить COMP в свои руки, то на данный момент на Binance и Coinbase Pro нет абсолютно никакого недостатка в ликвидности.

COMP: какие криптовалютные кошельки исполььзовать для хранения токена?

Поскольку COMP является токеном ERC-20, его можно держать практически на любом кошельке, поддерживающем Ethereum. Список длинный, но в него входят такие кошельки, как Exodus wallet, Trust Wallet, Atomic Wallet, физические кошельки Ledger и Trezor, а также браузерные кошельки, такие как MetaMask.

Если вы используете Compound и не собираетесь голосовать, не забудьте время от времени регулярно переводить накопленные токены COMP на свой собственный кошелек. Только помните, что для снятия средств необходимо накопить не менее 0,001 COMP.

Что мы думаем о проекте Compound?

Хотя мы в восторге от Compound, есть несколько особенностей, которые, на удивление, не привлекли особого внимания. Во-первых, это чрезвычайно высокое распределение токенов COMP среди акционеров, учредителей и членов команды. Как упоминалось ранее, это составляет около 60% от общего объема предложения COMP.

Если бы это был любой другой токен, трейдеры и инвесторы бежали бы на холмы. Когда основатели и сторонники криптовалютного проекта владеют львиной долей активов, это оставляет других держателей токенов открытыми для схемы "выкачивания и сброса", напоминающей ажиотаж ICO 2017-2018 годов.

Во-вторых, похоже, что основатели и инвесторы, поддержавшие Compound Labs Inc., принимают активное участие в управлении сообществом Compound. В общедоступном списке "Top Addresses by Voting Weight" можно увидеть, что почти все 50 крупнейших держателей токенов COMP - это люди, связанные с Compound Labs Inc.

Интересно, что поставщик услуг InstaDapp также входит в первую десятку. Это означает, что, несмотря на то, что Compound управляется сообществом, она по-прежнему находится в руках своих первоначальных акционеров.

В-третьих, трудно понять, как кредитные протоколы, подобные Compound, могут найти практическое применение в реальном мире. Это связано в первую очередь с тем, что несколько бессмысленно давать в долг сумму активов, которая меньше той, которой вы владеете в настоящее время.

В настоящее время очень немногие протоколы DeFi позволяют вам брать в долг больше, чем вы владеете. Это не проблема для тех, кто заинтересован в доходном земледелии, но в реальном мире возможность занять больше, чем вы владеете, является основным ценностным предложением кредитных услуг.

Хотя перспектива сбережения денег в DAO действительно выгоднее (и, возможно, даже безопаснее), чем в банке, трудно представить, насколько высокими останутся ставки APY, если внезапно увеличится предложение кредитов от розничных инвесторов.

Собственный алгоритм Compound позволит снизить процентные ставки до уровня, который может быть сопоставим с банковским. Это связано с тем, что сомнительно, что произойдет эквивалентный всплеск желающих взять в долг меньше, чем они имеют в настоящее время.

События, связанные с “черным лебедем”

Последнее, что нас беспокоит в отношении Compound, это то, как он справится с ситуацией в случае "черного лебедя". Для тех, кто не знает, "черный лебедь" - это непредвиденное внешнее обстоятельство, которое нарушает работу рынков. Текущая пандемия является примером события "черного лебедя", поскольку она вызвала резкое падение акций и криптовалют в марте этого года.

В то время как централизованные учреждения имеют определенную свободу действий при реагировании на подобные колебания рынка, DAO, работающие с запрограммированными смарт-контрактами, не имеют такой свободы.

Чтобы понять, почему это проблема, лучше всего проанализировать, что произошло с MakerDAO во время мартовского флэш-обвала. Как упоминалось ранее, целью MakerDAO является поддержание стабильности токена DAI. Проще говоря, речь идет о поддержании баланса между долларовой стоимостью DAI в обращении и долларовой стоимостью залога, которым они обеспечены. Это делается путем пробивания и сжигания DAI против существующих залогов в различных контекстах.

Когда мартовский "черный лебедь" расправил свои крылья, вызвав резкое падение цен на криптовалюту, это привело к тому, что значительному числу "хранилищ" заемщиков пришлось ликвидировать свои залоги. Почему? Потому что сумма DAI, которую они заняли, внезапно превысила порог резерва в 66,6%, ниже которого они должны оставаться, чтобы избежать ликвидации.

Как вы можете себе представить, другие пользователи системы, которые обычно покупают ликвидированный залог со скидкой, не решались сделать это, что означало, что некому было купить его и внести баланс в протокол (поскольку DAI используется для покупки залога и сгорает при этом).

Если учесть, что в период волатильности сети могут быть очень переполнены, это фактически означало, что соотношение "хранилищ", содержащих выставленный на аукцион залог, к числу пользователей, желающих и способных купить его, легко находилось в районе 100 к 1.

Это позволило некоторым пользователям приобрести обеспечение по ценам, близким к нулю, в отсутствие реальных участников аукциона. Хотя это было прекрасно для пользователей, которые решили приобрести дешевую защиту, экосистема MakerDAO была выведена из равновесия.

Хотя Compound посчастливилось не пережить мартовский флэш-обвал в ее нынешнем состоянии "DAO", факт остается фактом: мы все еще переживаем нестабильные времена, когда речь идет как о криптовалюте, так и о традиционных рынках.

Вполне возможно, что мы столкнемся с проблемой, идентичной MakerDAO, когда внезапное падение цен приведет к ликвидации пользователей залогового кредитования без достаточного количества доступных покупателей для обеспечения финансовой стабильности и ликвидности протокола.

Заключение

Несмотря на эти опасения, мы считаем, что протокол Compound имеет серьезные перспективы. В конце концов, похоже, что Compound является одним из редких и последних примеров полностью функционирующего проекта DeFi наравне с RenVM, который позволяет осуществлять децентрализованный, безопасный и частный обмен криптовалюты между блокчейнами.

Более того, если предположить, что поддержка протокола Compound действительно будет передана сообществу, можно надеяться, что они смогут усовершенствовать платформу до чего-то, что будет использоваться за пределами заборов криптовалютных фермеров с долларовым зеленым пальцем.

Не заблуждайтесь, то, что мы видим, - это начало новой эры финансов. MakerDAO, Kyber Network, Uniswap и Compound - это первые шаги в гораздо более долгом пути к миру, где финансы децентрализованы, прозрачны, но при этом приватны, безопасны и доступны практически каждому жителю планеты.

Будем надеяться, что биткоин заставит людей непроизвольно FOMO к некоторым из самых захватывающих технологий на сегодняшний день.